yiqicao17c@gmailVIP.com

相应的，除了可持续的内生增速，对于外延增速，市场的关注度也将从单次的一二级市场估值套利和并表，转移至对企业核心竞争优势的补充和对成长持续性的支撑。可持续成长与估值套利将分化。13-15年商誉占比净资产高的公司当年涨幅越高，但并购重组带来的盈利增速往往在并购后第二年回落，若并购的资产仅可提供单次并表的爆发力，却无法转化为持续的成长力，则反而会成为后期估值无法消化、压制股价上涨的因素，16-18年商誉越高的公司当年涨跌幅越低即是对此的反映。

过往已逝，再看今朝。近两年以来，一方面国家和地方政府给与资金、政策的大力支持，一方面资本热情不减。半导体势头似乎一片阳光灿烂。但是，有向光地儿，自然有背光地儿。互联网烧钱烧的最热的时候，商业模式还没有跑出来，人力成本先涨起来，从业者直接获益“只要跳槽，就涨薪”。这种现象在芯片产业是否存在，又应该如何看待，我在安创未来科技创“芯”大会2019夏季峰会找到了北极光创投合伙人，杨磊先生。

雁塔科技似乎真的很缺钱。延华智能曾于2018年2月10日披露雁塔科技增持公司股份计划，雁塔科技拟自2018年2月12日起的未来9个月内，通过深圳证券交易所集中竞价交易或大宗交易等合法、合规方式，增持公司5%-11%的股份。彼时，延华智能正在经历连续跌停。雁塔科技在当时的增持计划中表示，公司股票出现非理性下跌，雁塔科技为切实保护公司全体股东的利益，提升投资者信心，同时基于对公司未来持续发展的信心和公司价值的高度认可，坚定看好中国资本市场长期稳定发展的态势，计划增持公司股份。

2018年，资管新规和理财办法相继落地，要求2020年后理财产品全面打破刚兑，向净值型转型。2018年净值型理财产品发行提速，共有160家机构发行净值型产品5609只，并且下半年发行增速显著。《报告》指出，受监管政策影响，同业理财规模和占比自2017年高点以来连续22个月环比“双降”。2018年底，全市场金融同业类产品（保本与非保本）存续余额1.22万亿元，同比降幅达62.57%；占全部理财产品存续余额3.80%，同比下降7.21个百分点。但个人投资者的理财热情对冲了这一影响，全年银行非保本理财面向个人投资者（非保本）募集了92.72万亿元占比达78.51%，机构类投资者占比16.81%，金融同业类客户占比4.68%。截至2018年末，个人类理财产品余额19.16万亿元，占全部产品存续余额86.93%。

孙宏斌曾表示，融创投资的文娱、旅游，实际上就是“诗和远方”。在居民收入不断提高的基础上，基础住房已经不再短缺。文化、教育、旅游等精神消费成为人民的新追求，也塑造了新的市场机会。显然，融创正在寻找更多的市场机会，壮大自己的商业帝国。借万达切入文旅市场

此外，季末财政存款上缴规模较大，可能会对资金面带来冲击。不过，央行在公告中指出，6月份是财政支出大月，预计未来几日财政支出吸收央行逆回购到期等因素后还将适当补充银行体系流动性。实际上，本月初以来，央行在公开市场的一系列操作就意在呵护流动性。截至周四，6月以来央行公开市场（逆回购、中期借贷便利MLF）合计投放规模2.013万亿元，合计到期规模2.038万亿元，合计净回笼规模250亿元。