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4． 地产融资收紧将影响投资端增速回落，一旦地产投资下行趋势形成，基建发力稳增长的必要性抬升，而融资需求减少也将有助于广谱利率下行。5月以来房地产融资收紧，销售回落，房地产开发资金来源增速拐头下行。通常房地产开发资金来源增速领先房地产开发投资增速1-2个季度，预计Q3至Q4地产投资加速回落。今年上半年“基建链”低于预期的症结在于“地产投资”的韧性好于预期，若后期地产投资回落趋势确立，则基建投资加码的必要性上升。此外，地产融资收紧后，融资需求下降，衰退式宽松有助于广谱利率下行。配置思路二——关注政策受益改善盈利预期的方向，在当前可关注对基建敏感度>地产敏感度的周期类行业和新基建。在2008-06 ~2009-02，2012-02~2012-10分别有过两轮地产投资增速回落+基建投资增速上行的阶段，期间基建项目偏向“铁公机”，铁路设备、建筑（园林工程）相对大盘的超额收益均大幅改善，且在之后迎来营收增速和盈利增速的向上拐点。当前基建发力的方向将传统与新型结合，建筑、高低压设备是相对值得关注的方向。

据贝斯波克投资集团的数据，除了金融危机出现过类似的股票债券收益率倒挂的情况之外，只有在2016年7月英国脱欧公投期间，标准普尔500指数股票的股息收益率与30年期美国国债收益率之间的差距仅为0.01%。截至目前，三分之二的标普500指数成份股股息收益率高于5年期美债收益率。“目前美国股市的前景比长期美国国债要好得多。”贝斯波克投资集团联合创始人保罗·希基表示，“对于希望长期持有某种资产的投资者来说，这使得股票相对具有吸引力。”

A股处于盈利周期的底部区域，房地产融资收紧有助于融资需求减少助推广谱利率下行，进一步改善非地产链条的企业盈利。A股近三轮盈利底部区域，政策确定性受益改善盈利预期的方向、自身高景气业绩向上动能强的方向、以及盈利提前A股其他行业见底回升的方向是获得显著超额收益概率较大的方向，而三者之间的强弱比较则与盈利回升幅度、政策刺激力度相关。映射至当前配置把握两条线索，一是产业自身逻辑带来的盈利预期持续改善，继续推荐高景气赛道的电子（PCB、半导体）、计算机（软件）；二是政策受益改善盈利预期的方向，地产融资收紧、基建加码必要性增加，在当前可关注对基建敏感度>地产敏感度的周期类行业和新型基建，如建筑、高低压设备。主题投资关注国企改革“双百行动”扩围深化。

最为重要的是，为企业减税降负的政策措施，发挥放水养鱼的政策效果，有效支撑经济长期持续稳定增长，这才是化解社保基金积累和收支结构矛盾的根本途径。责任编辑：鲍一凡世行新行长马尔帕斯正式上任新华网 高攀新华社华盛顿4月9日电（记者高攀 熊茂伶）世界银行第13任行长戴维·马尔帕斯9日正式上任。他表示，消除贫困和推动共享繁荣是世行的清晰使命和关注重点。

一方面，8000亿元泛娱乐产业下，市场化程度较高的电影产业，在近十年间多处于25%以上的高速发展状态；另一方面，电影产业高度依赖院线发行的“肚大口小”状态，又卡住了产业发展的咽喉。“每年生产出700多部电影，最多上百部电影上院线，30部从中受益，即便挤破头上了院线，除了贺岁档、暑期档等几个产生高票房的峰头，能产生几部几十亿元票房影片外，大部分影片是默默无闻地游一周或两周。”高群耀说，数千部拿到“龙标”的电影无缘与观众见面，很多影片连“一日游”的机会都没有。不完善的产业链下，偷票房、幽灵票房等事件层出不穷。

这个中秋，高群耀依旧在奔波，从投资论坛到《决胜时刻》在北美地区的上映，移动电影院始终是他谈论的核心。高频率工作对于年过六十的高群耀而言，就如陀螺，但他享受着旋转的快乐。只是与前东家比尔·盖茨、默多克、王健林共事的操劳不同，这次，他选择了电影产业变革的撬动者——移动电影院。